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【从净投放到净回笼 资金面平稳跨季无忧】从下旬的净投放，到月末的净回笼，今年9月的跨季资金面与往常有点不同。“从24日开始就不缺流动性了，满市场全是出钱的。”某上市农商行资金交易员表示，前几日市场资金边际趋紧时，央行已及时补充流动性，这个季末的资金面并未有大幅波动。（上海证券报）

　　从下旬的净投放，到月末的净回笼，今年9月的跨季资金面与往常有点不同。

　　“从24日开始就不缺流动性了，满市场全是出钱的。”某上市农商行资金交易员表示，前几日市场资金边际趋紧时，央行已及时补充流动性，这个季末的资金面并未有大幅波动。

　　连续两个交易日隔夜利率分别下行超30个基点，让以往季末资金面趋紧、机构较少出钱的状况没有出现，央行25日也仅开展200亿元逆回购，到期资金量小幅净回笼。市场人士认为，得益于缴税期结束及政府债券缴款减少，前期资金面边际趋紧得以缓解，随着季末财政投放力度加大，预计接下来的两个交易日央行将缩量开展逆回购对冲到期量，平稳跨季无忧。

　　隔夜利率骤降70个基点

　　近2个交易日隔夜利率共下行超70个基点，考虑到节前资金面较为充裕，央行25日开展200亿元14天期逆回购，对冲到期的300亿元资金，实现100亿元小幅净回笼。

　　事实上，为对冲跨季流动性缺口，自9月19日起，央行启用14天期逆回购，并连续4个交易日净投放，截至目前净投放流动性达4200亿元。

　　但跨季的14天资金需求并未完全被填平。“整体来看，资金面也并不是特别松，只是隔夜资金最近比较松，跨季资金表现平稳，相比上周要缓和很多。”某大行资金交易员表示。

　　机构季末资产配置生变

　　资金端的限制，造成了资产配置方面的相应调整。考虑到季末MPA考核，银行开始进行指标调整。由于利率债和信用债的风险权重不同，银行也在调整各个券种的配置规模。据悉，某农商行金融债发行选择在9月末发行，10月初缴款，以便于“错峰”MPA考核。

　　“在改善监管指标方面，有些农信社在月末或者季末前买利率债，调整整体风险权重，主要影响指标包括资本充足率、优质资产率，流动性比率等。”某股份行金融同业部人士称，有些银行甚至每旬末都会有指标限制不能出钱。

　　而对于很多银行资管来说，流动性并非现券交易考虑的全部因素。某股份行深圳分行金融市场部人士表示，总行交易员按行内配置需求配置券种，根据理财盘收益分配和流动性来选择。

　　“考虑到季末银行要调整指标，不仅银行自营资金会出现紧缺，加之流动性的传导，银行资管的跨季资金价格也会受到相应影响。”前述农商行交易员表示。