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　核心观点

　　1、仅当美股在经历长时间大级别的调整时，A股与美股的联动性较强；单日调整下，A股与美股共振的频率及概率较低。

　　2、在历次美股大幅调整的环境下，无论美股还是A股，公用事业和地产行业均表现出较强韧性。此外，美股中食品饮料较优，而A股中银行、交运更好。

　　3、当前A股整体在基本面及估值方面仍有支撑，受美股短期调整影响不大。中期维持战略看多。增配低估值周期成长股，大金融优选券商地产。

　　周度交流：美股调整下，A股的定力

　　上周五美股单日回调超3%，引发市场对A股同步调整担忧。本周，我们回溯美股与A股之间的关联关系，以及历史上美股大级别调整期间的市场环境和A股表现。以及不同调整阶段，美股与A股细分行业的表现及关联关系，供投资者参考。

　　1、短期：上周市场情绪热度多数下降，整体科技连续两周热度小幅抬升，但市场仍无主线。市场宽度持续降至极窄区间，短期趋势谨慎，但调整幅度可能有限。截至上周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普降，全A CJDI下降7pct至49%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指CJBI和HS300 CJBI最新读数均维持在极窄区间。

　　2、回溯历史，单日调整下，A股与美股共振的频率及概率较低。而通过梳理历次美股大规模调整，我们发现：1)近20年美股较少出现大幅调整，大幅调整一般与对经济影响较大的事件突发有关；2)2008年后，美股大级别的回调下，A股通常难以独善其身；3)从细分行业来看，在美股大幅调整的环境下，无论美股还是A股，公用事业和地产行业均能保持正收益，而能源、多元金融表现较差。此外，在美股调整的区间，美股中食品饮料、医疗保健行业韧性较强，而A股中银行、交运表现更好，中美间科技股、耐用品及服装股关联度较高。上周美股震荡或是技术性调整，下一阶段，在经济稳步修复以及宽松的流动性呵护下，美股或难出现大规模调整，对A股影响整体有限。